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06 中資企業海外并購過程中要注意(請各位經濟學高手幫忙)

来源: 发表时间:2024-06-18 09:43:59

業86.5億美元,占15.1%;交通運輸和倉儲業70.8億美元,占12.4%:制造業57.7億美元,占10%;房地產業15億美元,占2.6%,電信和其他信息傳輸業2213.2億美元,占2.3%;建筑業12億美元,占2.1%。其中民營企業對外投資多數分布于進出口貿易和加工貿易行業,主要以輕工、紡織、家用電器等機械電子類和服裝類為重點。

(四)對外直接投資模式以合資、收購為主

我國民營企業在對外直接投資的方式上存在著多元化特征,包括設立新的公司,收購、兼并既成公司,與國外企業合資、合作等方式。由于我國民企缺乏核心競爭力、資本和資源有限、防御風險的能力差、國外市場差異大等因素的客觀存在,為了規避風險大多數民營跨國公司選擇以合資、收購的方式來實現跨國經營。目前,只有少數具有人才優勢及國際管理經驗的企業可以在國外設立新公司,或收購、兼并既成的公司,采取“買殼上市”這種方式。如浙江萬向集團,目前已在美國、德國、加拿大等歐美7個國家設立、收購、參股了18家公司,并于2001年購買了美國一家上市公司,成立“萬向美國公司”,全面實行“本土化”經營,取得了良好的效益。如海信在南非投資3745萬元建立合資工廠,此外還在印尼投資100萬元合資建立電視機生產廠;康佳在印度投資900萬元組建合資企業。

民營企業雖然在對外直接投資上還存在上述情況,但是不管從規模上、市場區域上、投資領域上和投資方式上都在不斷擴大和提高。

二、民營企業對外直接投資的理論依據

民營企業對外直接投資理論主要有威爾斯的小規模技術理論、勞爾的技術地方化理論、小島清的邊際產業擴張理論。

小規模技術理論認為發展中國家的跨國公司具備來自于生產低成本的對外投資競爭優勢,這種低生產成本是與母國的市場特征緊密聯系的。威爾斯認為發展中國家跨國公司主要有3個方面的比較優勢:一是擁有為小市場需要服務的小規模生產技術的優勢。低收入國家制成品市場的需求量有限,大規模生產技術無法從這種小市場中獲取規模收益,而發展中國家跨國公司正好可以利用這種市場空檔,獲得競爭優勢。二是就地取材和同種族的優勢,發展中國家在民族產品的海外生產上更具優勢。發展中國家對外投資很多都是頗具其文化特色的民族產品,可以利用母國的當地資源在生產成本上占有優勢。三是接近市場優勢和低價產品營銷戰略。物美價廉是發展中國家跨國公司占領市場的秘密武器。此外,小規模技術理論認為,由于世界市場的多元性和多層次性。即使那些技術不夠先進、經營和生產規模不夠大的中小企業,參與國際競爭也有很強的經濟動力。該理論對于指導發展中國家進行“走出去”的實踐具有一定的積極作用。

勞爾的技術地方化理論認為發展中國家跨國公司能產生特有的技術地方化優勢,“特異優勢”的產生是基于以下幾方面原因:第一,在發展中國家中,技術知識當地化是在不同于發達國家的環境下進行的。這種新的環境往往與一國的要素價格及其質量相聯系。第二,發展中國家生產的產品適合于他們自身的經濟條件和需求。換言之,只要這些企業對進口的技術和產品進行一定改造,使他們的產品能夠更好地滿足當地或鄰國市場需要的話,這種創新活動就會產生競爭優勢。第三,發展中國家企業競爭優勢不僅來自于其生產過程和產品與當地的供給和需求條件的緊密結合,而且來自于在新的創新活動中所產生的技術在小規模生產條件下具有更高的經濟效益。第四,在產品特征上,發展中國家企業仍然能夠開發出與名牌產品不同的消費品,特別是當國內市場較大,消費者的品位與購買能力有很大差別時,來自發展中國家的產品仍然有一定的競爭能力。勞爾的技術地方化理論揭示了落后國家以比較優勢參與國際直接投資的可能性,不僅分析了發展中國家企業競爭的國際優勢,而且更強調競爭優勢所特有的企業創新活動。

三、民營企業對外直接投資的風險分析

民營企業進行對外直接投資必然會面臨著投資風險的問題,這些風險既有來自企業外部的,也有來自企業內部的。主要的風險有:

(一)經營風險

即由于企業經營市場環境的變化以及企業自身機制體制存在的問題,給企業經濟活動造成損失的可能。經營風險可分為市場環境變化方面的風險和企業自身機制體制方面的風險。市場環境變化方面的風險(又稱為商業風險)包括市場需求風險、資金鏈條風險、以及匯率風險等等。市場需求風險是指對外直接投資過程中由于市場需求出現變化而導致投資收益下降的可能。資金鏈條風險是指對外直接投資過程中可能面臨的資金斷裂所承擔的風險。這需要企業做好現金管理工作,選擇恰當的融資方式。匯率風險是指外匯匯率的變動對國際企業跨國經營帶來的不確定性。影響匯率變動的因素很多,如國際收支狀況、GDP增長、相對通貨膨脹率、利率、外匯儲備等。企業自身機制體制方面的風險是指企業自身治理結構、機制體制不完善所產生的風險。

(二)政治法律風險

即因突發性政治事件的發生或者法律制度的不確定性,直接引起東道國投資環境的變化,影響企業對外直接投資的現金流量、利潤和其他目標實現的可能性。對外直接投資過程中的政治法律風險本質上是“與東道國政治法律有關的、人為的、投資者無法控制的風險”。政治風險主要有以下幾種:戰爭和內亂風險、國家主權風險、征收風險、政策變動風險、法律制度風險。戰爭和內亂風險主要是指東道國參與的任何戰爭或者在東道國內發生的革命、暴亂和恐怖活動等,使外國企業的投資、生產經營遭到嚴重影響。國家主權風險是指國際經濟往來活動中與參與國國家主權行為密切相關的特殊風險。征收風險指的是東道國政府對外資企業實行征用、沒收或國有化的風險。政策變動風險是指由于東道國有意或無意變更政策而可能給外國投資者造成的經濟損失。此外,東道國市場的開放程度以及在投資區域和行業等方面實行的限制或鼓勵政策也會影響投資者的收益。東道國法律制度風險主要是指中國企業在對外直接投資過程中,由于東道國法律制度的不健全給企業造成損失的可能性。法律制度不健全的問題主要發生在一些發展中國家以及轉型國家。

(三)社會風險

即與東道國的語言、風俗習慣、價值觀與態度、宗教信仰等方面的差異給企業對外直接投資帶來的不確定性。這種文化差異不單指企業文化,還包括民族文化以及東道國企業的管理風格、行為差異以及思維差異等。一些企業對外直接投資過程中,由于缺乏跨國經營經驗,對當地的法規、風俗和文化了解不深,在國外經營中就很容易與當地社區發生沖突,給企業帶來風險。另外,社會風險還包括企業社會責任方面的風險。企業社會責任指的是企業追求有利于社會長遠目標的一種義務,這種義務超越了法律和經濟的要求。中國企業在對外直接投資過程中面臨企業社會責任缺失風險時,由于經驗不足等原因,處理不及時、不到位,使得外國一些媒體在政治動機的追求下刻意夸大中資企業的不道德行為,使企業在投資經營中承受著巨大的壓力。

四、民營企業對外直接投資控制風險的對策

如何才能合理地規避風險,提高對外投資的效益,增強企業的競爭力,這對當前處于金融危機下的民營企業來說顯得非常重要。根據前文關于直接投資理論,我們可以采取以下措施:

(一)加強企業自身體制、機制、經營管理方面的風險防范

首先,民營企業在對外投資過程中要按照企業的發展規劃找準市場定位。企業的發展戰略指導著企業現在和未來的重大投資決策,也制約著對外直接投資的決策。由于對外直接投資風險較大,民營企業在進行對外直接投資之前,應當考慮這項對外直接投資是否符合企業的發展戰略和規劃,企業目前是否有國際化的需求,或者說當前進行國際化是否時機恰當。如果對外直接投資符合企業的發展戰略,還要進行可行性研究,即準確的市場定位和成本效益分析。其次,民營企業要健全企業法人治理結構。企業完善的治理結構可以保證境內投資主體和境外企業投資決策的科學性。境內投資主體作為境外企業的出資人,還應當建立和完善對境外企業的控制管理制度,嚴格監管境外企業的重大投資決策并控制決策風險。相關措施主要包括以下方面:一是把握好對境外子公司的投融資決策的授權問題。二是明確權責,建立相關決策機制。境內投資主體和境外企業的管理人員應該有明確的分工和相應的權責,建立相關的決策機制,決定重要投資項目和處理突發事件。三是實行與企業績效掛鉤的約束和激勵機制。根據企業效益獎勵和懲罰管理人員,可以調動境外企業經營者的積極性,并約束其背叛出資人的行為。再次,民營企業要加強財務風險防范。對外直接投資往往涉及到大規模資金的流動,隨之給企業帶來較大的財務風險。這些財務風險主要包括以下方面:一是對境外企業資金管理上的漏洞。二是在對外直接投資特別是跨國并購過程中,企業資金周轉方面的風險。三是匯率變動帶來的風險。這3個方面的風險可以通過建立健全的財務管理制度、選擇恰當的融資方式和利用金融衍生工具來規避和防范。

(二)規避政治法律風險的對策

首先,民營企業在進行對外直接投資時要對投資區域進行慎重選擇,特別是要避開戰爭、政局動蕩或恐怖主義盛行的國家和地區。其次,要詳細了解東道國的政治體制、法律體系。民營企業對外進行直接投資,有可能面臨戰爭、匯兌限制、政府違約等風險。企業投資后,如果東道國發生戰爭,可能會使工廠停產;如果東道國實行外匯管制,限制境外企業的收益匯回境內;或者東道國違背政策上的承諾;或將企業國有化,這些都會導致對外直接投資的企業遭受重大損失。另外,對于東道國設立的審批來自境外投資的委員會和本身的法律體系都要進行充分了解。可利用的渠道包括我國駐東道國的使館、領事館等機構,對東道國的法律體系的買粉絲,可借助專業性的中介機構。當然,民營企業自身也要作相關的調查分析。調查分析的內容不僅包括東道國政治環境的穩定性、政策的一致性、政府違約的可能性,還要包括與對外直接投資相關的體制和法律體系,涉及的利益團體及其對投資可能做出的反應。再次,民營企業對外投資時還應當尋求我國政府來規避和降低風險,所以企業要加強與我國政府的溝通,注意向我國政府匯報對外直接投資中的有關問題和事項,依靠我國政府規避風險。向我國政府匯報溝通包括兩個方面:向國內有關政府部門反映情況,通過政府部門的經濟外交規避風險;向政府駐境外辦事機構尋求領事保護。另外,民營企業在投資過程中還要加強對公眾的管理和中介機構(投資銀行、會計事務所、律師事務所等)的利用,中介機構還可以在并購投資中提供法律、財務和背景方面的盡職調查,幫助企業規避外部風險。

(三)企業應對社會風險的對策

首先,民營企業在對外直接投資中,由于各國的價值觀、文化、風俗習慣存在巨大的差異,所以要對各國在安全生產、環境治理標準、人力資源管理等方面進行詳細分析,避免因社會環境在這些方面的差異,給企業的對外直接投資造成重大損失。鑒于文化差異的存在,民營企業的對外直接投資不能照搬國內投資的經驗,而應該實行本土化經營。應該堅持“入鄉隨俗”的原則,在境外嚴格執行本土化經營和管理。其次,民營企業還要履行東道國的社會責任。企業要遵循坦誠相待、互相尊重的原則,樹立企業在公眾心目中的良好形象,這是促進企業的對外直接投資順利進行的前提條件。良好的企業形象給企業創造一個和諧的發展環境。

五、結束語

在國際化過程中會遇到企業的經營風險、東道國的政治法律風險和社會責任風險,民營企業只有合理地利用對外投資規避風險的策略,民營企業的國際化經營是企業發展的需要,盡可能地

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