債券是指可以轉換為企業股票的債券。這種債券發行時同時給投資者一種權利，即投資者經過一定時期后，有權按照債券票面額將企業債券轉換成該企業的股票，成為企業的股東，享受企業股票分紅待遇。

(3)附認股權債券是指能獲得購買發行債券企業股票權利的債券。投資人一旦購買了這種債券，在該企業增加投資時，即有購買該企業股票的優先權，同時還可獲得按股票最初發行價格購買的優惠。

4.固定利率債券、浮動利率債券和無息債券：

(1)固定利率債券是指在債券發行時就將債券的息票率固定下來的債券。

(2)浮動利率債券是指債券息票率根據國際市場利率變化而變化的債券。其利率標準和浮動幅度一般也參照倫敦銀行同業拆放利率。

(3)無息債券是指沒有息票的債券。這種債券發行時以低于票面的價格出售，到期時按票面價格收回，發行價格和票面價格之差即是投資人的利益。

5.雙重貨幣債券和歐洲貨幣單位債券：

(1)雙重貨幣債券是指涉及兩種幣種的債券。這種債券在發行、付息時采用一種貨幣，但在還本時采用另外一種貨幣，兩種貨幣的匯率在發行時即已明確。

(2)歐洲貨幣單位債券是指以歐洲貨幣單位為面值的債券。

（二）國際債券市場

一、國際債券市場的涵義

國際債券市場是指由國際債券的發行人和投資人所形成的金融市場。具體可分為發行市場和流通市場。發行市場組織國際債券的發行和認購。流通市場安排國際債券的上市和買賣。這兩個市場相互聯系，相輔相成構成統一的國際債券市場。

二、美國的外國債券市場

美國的外國債券叫“揚基債券(Yankee Bond)”，它有以下特點：

1.發行額大，流動性強。90年代以來，平均每筆揚基債券的發行額大體都在7500～15000萬美元之間。揚基債券的發行地雖在紐約證券交易所，但實際發行區域遍及美國各地，能夠吸引美國各地的資金。同時，又因歐洲貨幣市場是揚基債券的轉手市場，因此，實際上揚基債券的交易遍及世界各地。

2.期限長。70年代中期揚基債券的期限一般為5～7年。80年代中期后可以達到20～25年。

3.債券的發行者為機構投資者。如各國政府、國際機構、外國銀行等。購買者主要是美國的商業銀行、儲蓄銀行和人壽保險公司等。

4.無擔保發行數量比有擔保發行數量多。

5.由于評級結果與銷售有密切的關系，因此非常重視信用評級。

三、日本的外國債券市場

日本的外國債券叫武士債券。日元債券最初是1970年由亞洲開發銀行發行的，1981年后數量激增，1982年為33.2億美元，1985年為63.8億美元，超過同期的揚基債券。

日本公募債券缺乏流動性和靈活性。不容易作美元互換業務，發行成本高，不如歐洲日元債券便利。目前，發行日元債券的籌資者多是需要在東京市場融資的國際機構和一些發行期限在10年以上的長期籌資者，再就是在歐洲市場上信用不好的發展中國家的企業或機構。發展中國家發行日元債券的數量占總量的60%以上。

四、瑞士外國債券市場

瑞士外國債券是指外國機構在瑞士發行的瑞士法郎債券。瑞士是世界上最大的外國債券市場，其主要原因是：

1.瑞士經濟一直保持穩定發展，國民收入持續不斷提高，儲蓄不斷增加，有較多的資金盈余。

2.蘇黎世是世界金融中心之一，是世界上最大的黃金市場之一，金融機構發達，有組織巨額借款的經驗。

3.瑞士外匯完全自由兌換，資本可以自由流進流出。

4.瑞士法郎一直比較堅挺，投資者購買以瑞士法郎計價的債券，往往可以得到較高的回報。

5.瑞士法郎債券利率低，發行人可以通過互換得到所需的貨幣。

瑞士法郎外國債券的發行方式分為公募和私募兩種。瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯合銀行是發行公募債券的包銷者。私募發行沒有固定的包銷團，而是由牽頭銀行公開刊登廣告推銷，并允許在轉手市場上轉讓。但是至今為止，瑞士政府不允許瑞士法郎債券的實體票據流到國外，必須按照瑞士中央銀行的規定，由牽頭銀行將其存入瑞士國家銀行保管。

五、歐洲債券市場

1.歐洲美元債券市場。歐洲美元債券是指在美國境外發行的以美元為面額的債券。歐洲美元債券在歐洲債券中所占的比例最大。

歐洲美元債券市場不受美國政府的控制和監督，是一個完全自由的市場。歐洲美元債券的發行主要受匯率、利率等經濟因素的影響。歐洲美元債券沒有發行額和標準限制，只需根據各國交易所上市規定，編制發行說明書等書面資料。和美國的國內債券相比，歐洲美元債券具有發行手續簡便、發行數額較大的優點。歐洲美元債券的發行由世界各國知名的公司組成大規模的辛迪加認購團完成，因而較容易在世界各地籌措資金。

2.歐洲日元債券市場。歐洲日元債券是指在日本境外發行的以日元為面額的債券。歐洲日元債券的發行不需經過層層機構的審批，但需得到日本大藏省的批準。發行日元歐洲債券不必準備大量的文件，發行費用也較低。

歐洲日元債券的主要特點是：

(1)債券發行額較大，一般每筆發行額都在200億日元以上。

(2)歐洲債券大多與互換業務相結合，籌資者首先發行利率較低的日元債券，然后將其調換成美元浮動利率債券，從而以較低的利率獲得美元資金。

80年代以來，歐洲日元債券增長較快，在歐洲債券總額中的比例日益提高。歐洲日元債券不斷增長的原因除了日本經濟實力強、日元一直比較堅挺、日本國際貿易大量順差、投資歐洲日元債券可獲利外，還在于日本政府為了使日元國際化，使日元在國際結算和國際融資方而發揮更大的作用，從1984年開始，對非居民發行歐洲日元債券放寬了限制：

第一，擴大發行機構。將發行機構由原來的國際機構、外國政府擴大到外國地方政府和民間機構。

第二，放寬了發行條件。將發行公募債券的信用資格由AAA級降到AA級。

第三，放寬了數量限制。在發行數量上，取消了對發行筆數和每筆金額的限制。

第四，擴大主辦銀行的范圍。除了日本的證券公司外，其他外國公司可以擔任發行債券的主辦機構。

3.歐洲馬克債券市場。歐洲馬克債券是指在德國境外發行的以馬克為面額的債券。歐洲馬克債券在歐洲債券總額中的比重也呈不斷提高趨勢，其原因主要是因為德國經濟實力的日益增強和馬克的日益堅挺。

4.以多種貨幣為面值的歐洲債券。歐洲債券多數以美元、日元、馬克、英鎊等貨幣單獨表示面值，但也有以多種貨幣共同表示面值的。由于單一通貨的匯率經常變動，風險較大，用多種貨幣表示面值的歐洲債券呈增加趨勢。多種貨幣表示面值的歐洲債券有以下幾種：

(1)幾種貨幣共同表示歐洲債券的面值。每一種貨幣占有一定的比例。對于歐洲債券的發行者和購買者來說，這種計價的好處是減少風險。

(2)用歐洲貨幣單位和特別提款權這兩種由多種貨幣加權平均所形成的記賬單位表示歐洲債券的面值。歐洲貨幣單位是歐共體創造的由歐共體12國貨幣加權平均組成的貨幣。特別提款權是國際貨幣基金組織創造的由美元、日元、馬克、英鎊、法郎這5種貨幣加權平均組成的記賬單位。由于這兩種國際貨幣是多種貨幣的加權平均，各種貨幣匯率變動可以互相抵消，其價值也是穩定的使發行者和投資者能減少或避免匯率變動風險。

（三）發行國際債券的步驟

一、美元債券

發行美元債券的主要步驟如下：

1.發行人首先向美國的資信評定公司提供資料，以便調查和擬定發行人的債券資信級別。同時，發行人還要辦妥向美國政府“證券和交易所委員會”呈報注冊文件的草稿。

2.債券發行人完成向美國證券和交易所委員會呈報注冊文件工作。同時，資信評定公司也完成調有工作，提出債券資信級別的初步意見。如果債券發行人對此無異議，則正式資信級別的等級意見書成立，如果債券發行人不接受，則考慮不定級發行。

3.美國政府證券和交易所委員會收到債券發行人呈報的注冊文件后，要進行審查，審查完畢后發出一封關于文件的評定書。債券發行人應就評定書里提出的問題做出答復。

4.債券發行人根據證券和交易所委員會在評定書中提出的意見，完成注冊文件的修改工作。

5.債券發行人應選擇一名管理包銷人，管理包銷人則組織包銷集團，負責包銷及有關工作。管理包銷人提出發行債券的初步方案，廣泛征求意見，以期債券發行人和債券投資者雙方都能滿意。

6.正式在債券市場上發行債券。

二、日元債券

發行日元債券的主要步驟有：

1.取得臨時信用評級，在繳款前簽訂承購合同后，取得試評級。

2.選定證券公司。

3.指定法律顧問。

4.制定各種發行文件。召集發行者、受托銀行及證券公司研究各種合同的準備文本，起草文件。主要有：有價證券呈報書、發行說明書、外匯法規定的呈報書、債券條款、擔保條款、承購合同書、承購團合同書、募集委托合同書、本利支付事務代辦合同書、登記事務代辦合同書、有價證券報告書等。

5.債券發行人取得國內有關部門的批準。

6.向日本大藏省提出有價證券申報書，征得日本政府的批準。

7.組織承購團。

8.發行條件談判。召開發行者、委托銀行及證券公司三方會議，協商發行條件，簽訂承購合同。

9.有價證券申報書生效后，開始募集，招募時間一般為7～10天。

10.債券資金文款。認購人向發行單位支付債券發行款項。

11.提交外匯報告書。

12.債券在東京證券交易所上市。

三、歐洲債券

歐洲債券的發行是在國際銀行組織下進行的。這種國際銀行叫主辦銀行，主辦銀行邀請幾個合作銀行組成發行管理集團，發行量過大時，要由幾個主辦銀行聯合進行。這種發行方式叫辛迪加集團發行。主辦銀行為發行債券做準備，規定一些條件，包銷人的推銷集團中某一個主辦行專作付款代理人和財政代理人。所發行債券的大部分由發行管理集團所認購，有貸款(募集)能力的包銷者將參加債券的發行。包銷者由世界各地的國際銀行和大公司構成，數量在30～300家。發行集團和包銷者共同保證借款者以確定債券價格募集資金。

推銷集團的責任是把債券賣給公眾。公眾也包括主辦行、包銷者和有銷售基礎的銀行。主辦行、包銷者、推銷者就是債券市場的參加者，這些參加者要得到一定的傭金。

歐洲債券市場不受政府的管制，能比較容易地在3周內幕集到資金。發行債券的程序是決定發行歐洲債券、宣布發行債券、上市日、結束日、推銷集團支付債券。具體程序如下：

1.主辦者和借款者一起決定發行債券的條件(數額、期限、固定或浮動利息率、息票)，在這個階段主辦行組建發行管理辛迪加準備各種文件，最主要的文件是說明書，在這個階段叫初步說明書。

2.宣布日。主辦行通過電傳對債券的發行進行說明，并邀請銀行參加包銷和推銷集團，向可能包銷者送初步說明書，在一兩周之內，制定出發行債券的最終條件，辛迪加集團的借款者承擔責任。

3.上市日。發行最終說明書，債券公開上市，公眾募集階段大約是兩周。

4.結束日。認購結束，債券和現金交換，借款者實際賣出債券，取得現金。在各大報紙上登醒目的廣告，公開宣傳這次債券的發行成功，并列出主辦銀行和合辦銀行名單。

5.債券交易日結束后債券就可以上市交易。

（四）國際債券的發行條件、發行的主要文件和發行程序

一、發行條件